Esseitä vaikutuksille aikaisemmista voitoista myöhempään riskinottamiseen ja osaketuotoille

Sijoittaja saattaa pokeripelin tapaan mieltää pörssiosakkeilla ansaitsemansa voitot ”talon rahoiksi” ja jatkaa niillä ”pelaamista” toisella tapaa kuin tekisi omalla alkuperäisellä pelipanoksellaan. Väitöstutkimuksen tulokset osoittavat, että pörssiosakkeilla voittoa tehneet, keskimääräistä markkinakehitystä paremmin pärjänneet sijoittajat ostavat keskimääräistä riskisempiä osakkeita ottaen näin enemmän riskiä pelatessaan voittamillaan ”talon rahoilla”.

Ilmiö on erityisen voimakas osakesijoittamisen vastikään aloittaneiden piensijoittajien keskuudessa. Tutkimuksessa analysoidaan myös sitä, missä määrin sijoittajien realisoimattomat voitot ja tappiot vaikuttavat osakekaupankäyntiin ja tätä kautta osakkeiden hinnanmuodotukseen markkinoiden tasolla.

Väitöskirjassa tutkitaan siis yksittäisten sijoittajien psykologisia käyttäytymishäiriöitä. Tätä tutkitaan selvittämällä, kuinka sijoittajat lisäävät salkun riskiä myönteisten tulosten jälkeen. Lisäksi tutkitaan, kuinka sijoittajat lisäävät salkun riskiä ensimmäistä sijoitusta myöhemmille riskinottopäätöksille.

Väitöstutkimuksen mukaan osakekurssit osoittavat, kuinka ei rahaksi muutetut myyntivoitot aiheuttavat ilmeisen liikemäärävaikutuksen (momentum) sekä nousevilla että laskevilla markkinoilla.

Talon rahoilla pelaamista ja liikemäärävaikutusta ei käytetä kovin paljon talouskirjallisuudessa. Tutkimuksessa käytetyt tiedot ovat Rahoitustutkimuksen ainutlaatuinen Suomen Arvopaperikeskus -aineisto. Vaikutusta ei ole aiemmin analysoitu osakemarkkinoiden yhteydessä.